铝业丝绸之路，全球铝业未来形势大解析

1、铝土矿国外供给受阻

今年4月几内亚一处铝土矿发生暴乱、国外供给来源受挑战。据报道，非洲最大铝土矿生产国——几内亚的一处重要矿山受到暴乱的严重影响。地点在伯克市，这是伯克矿业公司和几内亚铝土矿公司总部所在地，这两家公司年出口铝土矿分别为1500万吨。

由于2014年印尼政府开始限制国内铝土矿的出口，中国开始转向几内亚进口铝土矿。几内亚铝土矿品质高、同时以露天矿居多，开采成本低，包括中国宏桥集团都开始在几内亚进口铝土矿。由于此次几内亚铝土矿爆乱，已经严重影响到铝土矿的开采，将会影响中国铝土矿的进口。

此时，国内铝土矿资源储备第一的中国铝业将占有一定优势。

2、全球原铝库存下降

3、中国铝消费

根据数据统计，预计2017年中国原铝消费有望达到3470万吨，同比增长6.78%，根据“十三五”有色金属工业规划，到2020年我国铝消费总量将达到4300万吨，2016-2020年期间的年均复合增长率(CAGR)将达到7.24%。

2016年中国国内铝土矿消费量达到11705万吨，进口铝土矿达到5205万吨，对外依存度达到44.47%。根据海关数据，2016年中国主要从澳大利亚、几内亚、马来西亚、印度、巴西和加纳等国家进口铝土矿，其中澳大利亚、几内亚分别达到2131万吨、1190万吨。

中国是铝消费大国，同时也是全球铝产量大国。

4、中国铝产能高，利用率低

1>中国氧化铝占全球的53.13%

2016年全球氧化铝总产能达到14109万吨，中国氧化铝产能达到7496万吨，在全球氧化铝产能中占比达到53.13%。2010-2016年中国氧化铝平均产能利用率为75%，低于全球平均值82%。

2>中国电解铝占全球的60%

2016年全球电解铝产能达到7123万吨，其中中国达到4243万吨，在全球原铝总产能当中占比达到约60%。

相比之下，由于原铝产能相对过剩，产能利用率一直较为低下。全球除中国外平均产能利用率为86.92%(2010-2016年)，而中国产能利用率只有80.24%。这也是中国电解铝行业盈利能力不强的主要原因。

5、铝行情分析

氧化铝价格在2017年1月份一度接近3000元/吨左右，目前价格出现一定程度回落。

国内电解铝现货价格在2016年11月份达到峰值15300元/吨，之后就开始走弱，从一月份开始也逐步上扬，LEM铝期货价格一直保持着上升的趋势。

造成国内外差异的原因是由于中国是电解铝主要的生产国和消费国，2016年由于电解铝开工率低且库存不足，造成年底出现电解铝缺货约130万吨，所以才引起电解铝应激性质的爆发增长。

年初回落属于理性回归，随着供给侧改革逐步推进，电解铝不改上升态势。

电解铝生产成本当中原材料占据主要地位，包括煤炭价格、氧化铝价格、焙烧阳极价格和辅料价格(冰晶石和氟化铝)。

根据Wind数据：煤炭价格从2016年8月份开始几乎直线上涨，目前维持在500元/吨水平；氧化铝价格呈现下降趋势；预备阳极由于环保因素更是持续上涨；电解铝辅料价格也是呈现上涨趋势。

6、铝未来的发展态势

产量展望：2017全球原铝供应仍将大幅增加。根据数据，预计2017年全球原铝产量将同比增长5.5%到6263万吨，2018年产量同比增长3.9%至6507万吨。由于铝价仍然运行于边际成本上方，因此判断2017全年原铝供应将维持扩张态势。

价格展望：没有进一步去产能政策指引的情况下，电解铝产能扩张依旧持续，未来两年产量增速高于消费增长，铝价很难突破前期国内14600元/吨的高点，预计运行空间1800-1900美元/吨。